中加基金馮漢杰:“固收+”產品的股票投資要更注重資產配置
                            時間:2021-07-06

                            在銀行理財凈值化轉型及利率中樞不斷下行的背景下,“固收+”基金持續走俏。據Wind數據,截至6月11日,今年以來已有181只“固收+”基金(包括二級債基、偏債混合型基金)成立,較去年同期明顯加快。去年全年成立的“固收+”基金總數為245只。不過,在今年股市波動較大的背景下,部分“固收+”基金因投資策略激進,導致凈值回撤過大引發市場熱議。對此,中加基金權益基金經理、中加聚優一年定開擬任基金經理馮漢杰表示,“固收+”產品面向的客戶風險偏好不高,股票部分的持倉應當運用不同于權益類產品的投資策略,要更注重資產配置調整方面的考量。 

                            據了解,馮漢杰擅長挖掘被市場低估的價值標的,注重長期投資和安全邊際,他管理的權益基金和“固收+”類產品不但歷史業績優異,回撤控制也非常好。據中加基金官網和WIND數據,截至6月11日,馮漢杰自2018年12月5日管理中加轉型動力A以來累計回報近134%,期間最大回撤僅13.35%;其管理的“固收+”基金中加科豐價值精選,去年5月成立以來,累計回報17.54%,最大回撤僅1.41%;中加聚慶六個月定開A自去年5月22日成立以來,回報超20%,最大回撤2.14%。 

                            由馮漢杰掌舵的“固收+”策略基金——中加聚優一年定開(A/C:011433/011434)6月2日-30日在光大銀行、北京銀行及螞蟻基金、天天基金等渠道熱賣。該基金將采取“固收+”投資策略,以優質債券作為底倉獲取穩健收益,并堅持從價值投資視角出發選股,分散配置低波動、高資本回報率個股,股票投資比例不超過基金資產30%,在控制風險并保持資產流動性的基礎上,力爭實現超越業績比較基準的投資收益。 

                            “只賺看得懂的錢” 

                            今年是馮漢杰邁入投資研究領域的第12個年頭。2009年,他從清華大學數學系碩士畢業后加盟泰康資產,先后從事研究員和投資經理的工作。這段經歷讓他對周期性行業、宏觀策略有了較為深入的研究,并逐漸熟稔A股和港股兩地市場。7年后,他轉投中歐基金,任投資經理。2018年,他再次華麗轉身,加入中加基金,開啟了他的公募投資生涯。 

                            7年的保險資管投研歷練和近5年的公募投研經驗,讓他樹立了強烈的風險和收益均衡意識,對價值投資有了深刻的認知,逐漸形成了自己的一套價值投資體系和方法。 

                            在馮漢杰眼里,價值投資的核心是長期視角和安全邊際。無論是好行業,還是好公司,關鍵都在于業績的長期持續性,而非爆發力。因此,他會從企業利潤的穩定性、商業模式和競爭力等維度來觀察一家公司,并且會分析上市公司較長時段內的財務數據,包括利潤表、資產負債表、現金流量表等。 

                            與很多價值投資者一樣,他非常重視安全邊際,認為再好的公司也得有個好價格。當他覺得個股價格過高時,會及時減倉。比如去年一季度,他管理的中加轉型動力混合基金增持了醫藥、消費類股票,二季度隨著這些股票估值不斷走高,他果斷獲利了結。后來市場又漲了一波,雖然沒能吃到最后一部分收益,但他自言并不后悔:“因為我只賺我看得懂的錢”。 

                            由于早年從事過宏觀策略和周期行業的研究,馮漢杰也是市場上少有的會擇時的基金經理。他認為,A股從歷史上看復合年化收益并不低,但波動太大,導致風險收益比較差,因此投資者投資體驗并不好。通過一定程度的擇時,把極端情況的波動對產品的影響弱化后,就可以大幅提高投資者的持有體驗。 

                            不過,他也表示,自己會始終著眼于時間或者空間上的大波段,當認為有較大風險或者機會的時候,才會去做比較大的調整,因為大波段比小波段容易預測的多。像在今年的波動市中,他并沒有做任何倉位調整,原因有兩方面:一是他認為市場沒有整體風險,而他的組合也沒有結構風險;二是從去年下半年開始,他的組合已經提前應對過收益率下行的問題。 

                            目前看好金融、紅利等板塊 

                            馮漢杰認為,中長期看,市場仍有望獲得一個相對合理的投資回報,但當前權益市場仍處于高度分化、偏中性的狀態,需要更多依賴自下而上進行投資。高估值資產收益風險不對等,性價比不高;低估值資產收益風險基本對等,但基本面趨勢難以確定,大致是中性狀態。因此需要更多依賴自下而上,淡化行業和板塊,去選擇質地優良同時預期回報率較高的標的。 

                            對于中加聚優一年定開成立后的股票配置策略,馮漢杰表示,將從中長期發展趨勢考慮,不以行業配置為出發點,而是進行純粹的個股選擇。目前他更看好金融、醫藥、汽車、化工、紅利等板塊的個股。 

                            來源:金融界網

                            時間:2021年6月21日